越南拥有庞大的年轻人口-几乎50%的越南人不到30岁。人均GDP可比肩印度和菲律宾,拥有相似的快速增长潜力。具有竞争力的薪资水平吸引着大量新增FDI,尤其电子品行业。40%的互联网普及率应能支持“颠覆性”企业的增长,提升生产力。越南正大力投资于基础设施。
市值与GDP比率亚洲最低,仅为30% .
2012年之前不可持续的信贷增长导致通胀失控。国内资本逃离加剧了问题严重性并令货币和外汇储备紧张。央行被迫加息,房地产崩盘、不良贷款猛增。不过,我们认为股价充分折让。过去五年,越南一直是亚洲股市表现最糟糕的市场。从收入和资产价值来说,越南股市对东南亚其他市场大幅折让。
为何是现在,有什么风险?2012年宏观经济恢复稳定,利率相应下降。外汇储备达到历史高位,2014年7月穆迪将越南评级上调至B1。尽管银行业和国企的重组仍在进行当中,但银行再次放贷,15年1季度GDP增速超过预期达到6.0%。而且,有关国外资产所有权、破产和企业的重要新立法2015年生效,应有助于重组和支持增长。未来12个月的风险包括公共债务上升、高通胀重演以及政治过渡。
潜在催化剂: 国外所有权和MSCI“新兴”地位的变化 .
我们认为外国投资者面临最大的阻力不是价值,而是供应量。越南大概有700家上市公司,但90% 的市值不到1亿美元。我们估算其余10%总市值仅为32亿元,集中在少数的金融机构。若当局能够推出一个类似泰国的无投票权存托凭证的结构,则会显著增强对越南股票的需求。其次,越南是MSCI将其归类为“前沿”市场的唯一一个东南亚市场。MSCI 宣布考虑调升一个市场为“新兴”地位(比如阿联酋),股价就有大幅反弹。在本报告中,除了突出最大的本土上市公司,我们还确定了几个在越南有业务的海外上市公司。这些公司包括Amata,CP Foods,Dongbu Insurance,三星电子,胜科工业,Semen Indonesia,Siam Cement和裕元工业
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